面对连日的市场恐慌，央行终于做出了“安抚”表态。25日晚，央行在官网头条发布题为《合理调节流动性维护货币市场稳定》的公告，文中表示，近日已向一些金融机构提供了流动性支持，但会把稳健货币政策“坚持住”。同时，央行也对银行做出了“警告”，要求“加强同业业务期限错配风险防范”、“用好增量、盘活存量”。

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　　二、目前市场状况及引发近期市场波动的原因

　　央行给出“定心丸”

　　央行25日透露，为保持货币市场平稳运行，近日央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，一些自身流动性充足的银行也开始发挥稳定器作用向市场融出资金。25日央行也给商业银行吃了一颗定心丸。“对于贷款符合国家产业政策和宏观审慎要求、有利于支持实体经济、总量和进度比较稳健的金融机构，若资金安排出现暂时性头寸缺口，央行将提供流动性支持。”

　　除此之外，央行25日在公开市场还暂停了央票的操作，本周公开市场到期资金250亿元，央行很可能不开展任何回笼操作净投放250亿元。交易员称，央行此次暂停公开市场操作，释放出来平抑资金面波动的信号，有助于安抚市场紧张情绪。

　　资金面已现企稳迹象

　　央行一连串的行动已经影响市场。目前资金面已现企稳迹象，6月25日，隔夜质押式回购利率已回落至5.83%，比6月20日回落592个基点。隔夜拆借利率也连续3个交易日回落。25日回落75.3个基点至6%以下，但跨月的7天期拆借利率则小幅上扬33.3个基点，表明短期资金仍显紧张。

　　稳健货币政策并未转向

　　“继续实施稳健的货币政策，把稳健的货币政策坚持住、发挥好。”这是央行对货币政策的最新表态，“坚持住”、“发挥好”这样的表态尚属首次，表明央行强硬的货币政策立场未改变。同时，央行再度警示银行要“合理安排资产负债总量和期限结构，合理把握一般贷款、票据融资等的配置结构和投放进度，谨慎控制信贷等资产扩张偏快可能导致的流动性风险，加强同业业务期限错配风险防范”。同时也再次强调银行放贷“用好增量、盘活存量”。央行还“严厉”要求，公开市场业务一级交易商和货币市场成员要自觉维护市场交易秩序，真实报价和交易，严禁虚假报价误导市场。对发生此类问题的机构将予以严肃处理。

　　引发近期市场波动的原因

　　央行有关负责人介绍，有五个方面的主要因素影响了近期市场流动性。

　　原因之一：贷款增长较快。由于6月商业银行面临半年末考核和信息披露，“冲时点”较为明显，最近贷款增长较快，且贷款结构中票据增加较多，对自身流动性产生压力。

　　原因之二：企业所得税集中清缴。

　　原因之三：端午节假期现金需求。

　　原因之四：外汇市场变化。国家外汇管理局近期出台了《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，外汇贷款较多的商业银行需要购汇，占用了人民币流动性。

　　原因之五：补缴法定准备金。由于今年5月末金融机构存款大幅冲高，5月31日一般存款较5月20日增加约1.4万亿元，使得金融机构因补缴法定准备金又冻结了一部分流动性。

　　三、外媒观点

　　对于此轮中国银行业的所谓“钱荒”，外媒也给予了极大关注，主流媒体普遍认为，这场“钱荒”是央行意在对银行过度扩张的信贷规模及日益膨胀的影子银行体系以警示；同时，此轮暂时性流动性紧张状况并不会持续太长时间，风险可控。经济学家和分析师仍看好中国市场前景。

　　化解银行积蓄的风险

　　《华尔街日报》称，是中国的管理层导演了这场“钱荒”，意在让一部分流动性管理激进的金融机构得到一个教训，这是中国政府遏制银行无节制放贷的举措。

　　BBC表示，“钱荒”现象揭示了中国金融体系面临的根本性困局。一方面中国的金融体系自由化程度还不够，储蓄利率仍由政府严格控制，另一方面银行的贷款发放却“肆无忌惮”，信贷增长率超过20%。假如信贷泡沫是颗定时炸弹，那么政府的当务之急是拆除引信而不是引爆炸弹。

　　《金融时报》也称，中国央行的不妥协立场似乎表明，中国新一届领导人决心化解国内银行体系近年来积蓄的金融风险，即使导致经济急剧放缓也在所不惜。

　　分析师看好市场前景

　　《华尔街日报》报道显示，政府此次的强硬立场已经对影子银行起到了暂时的抑制作用。报道称，在银行流动性紧张影响下，以由信托公司、保险公司、租赁公司、典当行以及其他监管程度较低的非正式金融机构组成的中国“影子银行”近期也出现了明显的放缓。据一家研究机构称，由于流动性紧张动摇了投资者对高风险发债实体的信心，国内信托公司收缩了投资产品的发行。

　　也有分析担心，流动性紧张或向金融业以外经济领域蔓延，带来意想不到的后果。

　　路透社称，暴跌的股市和持续动荡的金融市场显然也让上台不久的新政府面临巨大的压力，管理层要不要释出刺激经济政策的信号以稳定市场信心，是个两难选择。

　　《福布斯》杂志表示，虽然从股市行情看，市场对政策制定者的信心不强，但经济学家和分析师却是看好的。报道援引安石投资分析师简·迪恩的话说，中国政府只要愿意，有能力在任何时候向银行间市场注入流动性以结束“钱荒”。

　　■观点

　　目前变得明朗的是，中国新一届经济领导班子愿意承受某些短期痛苦，以换取长期收获。

　　——渣打银行经济学家王志浩

　　中国政府可以稍微缓解流动性，在进行下一步行动前，先观察一段时间。依据政府的态度，短期紧缩仍将持续。而银行间利率也需要一段时间才得以恢复正常。

　　——星展银行大中华区高级经济师梁兆基

　　过去五年信贷扩张推高了金融风险，在解决这一问题时不能仅靠提高利率，还需要宏观和微观层面的政策组合来改变借贷行为和银行资产负债表。一味挤压流动性可能引起金融市场波动。

　　——花旗全球首席经济学家威廉·布特

来源：慕策

作者：慕策

编辑：redcloud